18 марта начнутся торги акциями Тинькофф-Банка, вчера он представил финансовую отчетность и несколько важных корпоративных новостей.
➡️ Финансовые результаты Тинькофф за 2023 год
✔️ Чистая прибыль = 80,9 млрд руб. (за 4 кв. = 20,7, за 3 кв. = 23,6), в 2021 году заработали 63,4 млрд руб.
✔️ Чистый процентный доход = 230,3 млрд руб. (за 2022 год = 132,6 млрд руб., за 2021 год = 104,7 млрд руб.), темпы роста 73,6% (!)
❌ Чистый комиссионный доход = 73,1 млрд руб. (за 2022 год = 84,1 млрд руб., за 2021 год = 47,3 млрд руб.)
❌ Операционные расходы = 193,3 млрд руб. (за 2022 год = 135,4 млрд руб.), темпы роста расходов 42,7% — это много
Прямо сейчас банк оценивается по P/E = 7,5 и по P/BV = 2,15. Это дороже всех банков в России, при этом средний P/E Тинькофф за последние 5 лет = 10, то есть пространство для роста по историческим мультипликаторам есть.
❓ Тинькофф покупает Росбанк, хорошо или плохо?
Я акции Росбанка в портфель не добавлял, потому что считал оценку неинтересной на фоне других банков.
🔥 Прибыль банковского сектора за 2023 год составила месяцев составила 3,3 трлн рублей
При этом в декабре произошло значительное снижение показателей
📊 Прибыль банков по месяцам 2023 года, в млрд руб.
январь – 258
февраль – 293
март – 330
апрель – 224
май – 273
июнь – 314
июль – 327
август – 354
сентябрь – 296
октябрь – 256
ноябрь – 268
декабрь — 64
На мой взгляд, декабрь непоказательный, временно растут расходы, потому что банки выплачивают премии сотрудникам (по отчету Сбера это очень хорошо заметно, 100 млрд руб. операционных расходов в декабре при среднем значении за предыдущие 11 месяцев = 67,5 млрд руб.).
Вот как объясняет снижение прибыли ЦБ в отчете:
💬 «На снижение финансового результата повлиял рост отчислений в резервы (240 млрд руб. в декабре по сравнению с 133 млрд руб. в ноябре), в основном из-за признания потерь по старым проблемным корпоративным кредитам и прочим требованиям. Также на прибыль повлиял традиционный для конца года рост операционных расходов (352 млрд руб., +38%), в том числе из-за выплат премий и высоких расходов на рекламу».
Акционеры Тинькофф одобрили редомициляцию с Кипра в Россию 🇨🇾 => 🇷🇺
Хорошая корпоративная новость, поздравляю держателей!
Тинькофф — растущий банк. Число клиентов банка выросло за год на 9,7 млн человек (до 37,6 млн), это +35%.
❓ Что дает переезд?
Банк сможет вернуться к выплате дивидендов (по моим расчетам по итогам 2023 года они могут составить около 4% на 1 акцию).
НО – после переезда может быть навес продавцов, который потенциально приведет к давлению на цену акций сразу после переезда, навес составляет 65 дневных объемов (это значительно больше, чем было у VK).
Мой прогноз по прибыли Тинькофф за 2024 год = 90 млрд руб. При такой прибылисправедливая цена составляет 4 500 руб. на 1 акцию на конец 2024 года (по среднему P/E = 10).
Сейчас акции стоят 3 400 руб. за штуку, это потенциальный P/E = 7,5. Это дороже, чем наши другие банки, но дешевле, чем Тинькофф стоил ранее.
🔥 Прибыль банковского сектора за 11 месяцев составила 3,2 трлн рублей
Что будет в следующем году?
📊 Прибыль банков по месяцам 2023 года, в млрд руб.
январь – 258
февраль – 293
март – 330
апрель – 224
май – 273
июнь – 314
июль – 327
август – 354
сентябрь – 296
октябрь – 256
ноябрь – 268
Банки заработали за 11 месяцев 3 193 млрд руб. Мой прогноз по году был 3,1-3,2 трлн, а будет, около 3,4 трлн руб. Напомню, что предыдущий рекорд был в 2021 году, тогда банки заработали 2 363 млрд руб. за год.
Да, снижение прибыли в октябре-ноябре есть, при этом она все еще высокая. При 250 млрд руб. чистой прибыли за месяц — за 2024 год банки получат 3 трлн руб. прибыли, при 270 млрд руб. — 3,24 трлн руб. Цифры, которые мы видим, меня вполне устраивают.
❗️ Вопреки мнениям некоторых участников рынка, я считаю, что следующий год для банков будет сопоставимым с текущим. Возможный риск — удержание высокой процентной ставки достаточно долго на высоком уровне и замедление темпов кредитования, как следствие, возможное снижение процентных доходов. В первую очередь, у небольших банков.
8 января внеочередное собрание акционеров Тинькофф одобрит переезд компании из Кипра в Россию 🇨🇾 => 🇷🇺
🔍 Когда произойдет переезд Тинькофф?
На примере ВК – посмотрим, сколько это занимает времени. 11 августа акционеры ВК одобрили переезд, сам переезд компания завершила 26 сентября (при этом акции не торговались с 18 сентября по 20 октября), то есть переезд занимает от 2 до 3 месяцев, поэтому, скорее всего, Тинькофф переедет не раньше марта 2024 года.
❓ Что дает переезд?
Главное, компания сможет вернуться к выплате дивидендов акционерам. Тинькофф отправляет на дивиденды не менее 30% чистой прибыли, поэтому при прибыли 80 млрд руб. в 2023 году, дивиденды могут составить 120,4 руб. на 1 акцию или около 4% от текущей цены.
При этом есть проблема при переезде, которую ЦБ обозначил в обзоре рисков финансовых рынков:
«Российские инвесторы проявляют повышенный интерес к иностранным ценным бумагам квазироссийских эмитентов, их объем в российском контуре продолжает расти за счет сделок с нерезидентами на внебиржевом рынке. Основной причиной такого интереса к покупке (с дисконтом) инвесторами акций и депозитарных расписок квазироссийских эмитентов является их желание зафиксировать положительные эффекты от редомициляции при возобновлении торгов».
У меня есть открытый профиль в Тинькофф, где можно посмотреть состав портфеля и сделки, вот ссылка на него: www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/
В профиле виден состав портфеля, при этом помимо российских ценных бумаг в нем есть еще иностранные акции и ОФЗ + не видны небольшие позиции. Я для себя веду отдельную статистику по российским активам. 🇷🇺
Вот 11 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле.
1️⃣ Сбер (средняя = 171,1, целевая = 339): t.me/Vlad_pro_dengi/631
2️⃣ Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): t.me/Vlad_pro_dengi/573
3️⃣ Ростелеком АО (средняя = 77,3, справедливая = 115): t.me/Vlad_pro_dengi/589
4️⃣ Транснефть (средняя = 140 750, справедливая = 187 000): t.me/Vlad_pro_dengi/611
5️⃣ Роснефть (средняя = 517,5, справедливая = 680): t.me/Vlad_pro_dengi/613
🔥 Тинькофф опубликовал шикарный отчет за 9 месяцев
Пересматриваю позицию и открываю инвестиционную идею
Главный операционный показатель Тинькофф-Банка – это общее кол-во пользователей, и он растет отличными темпами. По итогам 9 месяцев 2023 года число пользователей составило 37,6 млн человек, рост за год на 9,7 млн человек, это очень большой прирост.
✔️ Чистые процентные доходы за 9 мес.: 162,2 млрд руб.(за 9 мес. 2022 = 103,1 млрд руб., за 9 мес. 2021 – 97,1 млрд руб.
❌ Чистые комиссионные доходы за 3 кв.: 51,9 млрд руб. (за 9 мес. 2022 = 59,3 млрд руб., за 9 мес. 2021 – 31,3 млрд руб.)
✔️ Чистая прибыль за 3 кв.: 23,6 млрд руб. (за 1-й кв. = 16,2 млрд руб., за 2-й кв. = 20,4 млрд руб.)
✔️✔️ Прибыль за 9 месяцев = 60,2 млрд руб.
Рекорд по прибыли был по итогам 2021 года — 63,4 млрд руб. Тинькофф с очень высокой вероятностью поставит новый лучший результат в своей истории. В начале года я прогнозировал прибыль от 70 до 80 млрд руб. Полагаю, что, если не произойдет ничего экстраординарного, пройдем по верхней границе. Мой прогноз по прибыли в 2023 году = 80 млрд руб.
🏦 Тинькофф отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2023 года
Все более чем хорошо.
Кол-во пользователей по итогам 2-го полугодия 2023 = 35,3 млн. Много! Год к году рост 38%.
Чистая прибыль за 2-й квартал 2023 = 20,4 млрд руб. (рекордная для банка за квартал)
Чистая прибыль за 1-е полугодие 2023 = 36,6 млрд руб.
Собственный капитал = 239 млрд руб., вся прибыль ушла в капитал.
Я открывал позицию по 2 800 и зафиксировал прибыль: t.me/Vlad_pro_dengi/398 по 3 500, когда увидел цифры, которые ЦБ опубликовал по РСБУ за 2-й квартал, было 5,7 млрд руб. (исходя из этого, я прогнозировал 6,8 млрд руб. по МСФО, ошибся – банк держится молодцом).
Важный вывод: на отчеты по РСБУ по Тинькофф внимания обращать больше не стоит.
💲Справедливая оценка
В обзоре от 15 апреля t.me/Vlad_pro_dengi/247 я прогнозировал вилку по прибыли на год от 60 до 80 млрд руб. С учетом прибыли за 1-е полугодие, думаю, будет близко к верхней границе. При прибыли в 80 млрд руб. — цель 4 000 руб. до конца года, это +12,5% с текущих цен. При текущих темпах роста цель в 2024 году по прибыли – 100 млрд руб. прибыли, целевая цена 5 000 руб. (P/E = 10), но это на горизонте 1,5 лет.
🔼Пока рынок идет в рост, коротко расскажу о важных событиях этой недели
🪓 28 августа (сегодня) — Сегежа отчитается за 2-й квартал 2023 года; пока ничего не могу сказать про компанию, планирую посмотреть отчетность в ближайшее время и сделать обзор.
🏦 29 августа (завтра) — Тинькофф отчитается по международным стандартам за 2-й квартал 2023 года; я покупал по 2 800 и зафиксировал прибыль по 3 500, потому что в конце июля ЦБ опубликовал отчетность банка по российским стандартам, и там была цифра 5,7 млрд руб. прибыли за 2-й квартал (для сравнения, за первый 13,4 млрд руб.). Настроен негативно, буду рад, если ошибся. При прибыли 70 млрд руб. за 2023 год Тинькофф оценен справедливо.
🏠 29 августа (завтра) – Самолет опубликует отчет за 1-е полугодие 2023 года. Много популярных инвесторов продвигали идею покупки Самолета, тоже посмотрю отчет и планирую обзор в ближайшее время.
💎 Ждем новостей от Алросы по дивидендам, в эту субботу прошел совет директоров, скоро мы с вами должны узнать результаты. Прогнозы давал вот тут t.me/Vlad_pro_dengi/434