Сегодня Минфин второй раз подряд отменяет аукцион по размещению ОФЗ «В целях содействия стабилизации рыночной ситуации». А скорее просто не готов [пока] давать такие большие премии которые хочет рынок. Это в целом позитив для ОФЗ. Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) сегодня показал самый сильный однодневный рост за последний год.

Источник: minfin.gov.ru/ru/document?id_4=307343-o_neprovedenii_5_iyunya_2024_goda_auktsionov_po_razmeshcheniyu_ofz

Положительно и то, что Минфин планирует уменьшить заимствования через ОФЗ на 146
млрд руб., в целом не много, всего 2-3 обычных аукциона и картинку (надо будет не 4,1 трлн привлечь, а 4 трлн) не меняет, в целом позитивно.

На этом позитивные моменты заканчиваются. Потому что ещё Минфин повышает оценку дефицита бюджета РФ в 2024 году до 2,12 трлн руб. (+0,525 трлн руб).

При этом закладывает, снижение нефтегазовых доходов в 2024 на 520 млрд руб. Так как снижает прогнозную цену на нефть до 65 $/баррель (ранее был 71,3 $/баррель). Хотя сейчас цена нефти уже на пороговом значении (мы смотрим не на Brent, а на Urals).

( Читать дальше )

Свежий обзор ЦБ о развитии банковского сектора за апрель показывает, что кредитная активность как юр лиц, так и физ лиц ускоряется и ключевая ставка в 16% не помеха. При этом и деньги на счетах и у юр лиц и у физ лиц растут. Денег внутри финансового контура всё больше и растёт их количество достаточно быстро.

И пока нет причин, чтобы тренд сильно поменялся. Показать достойные результаты Сберу $SBER и/или Тинькофф $TCSG будет не сложно.

Несколько цифр из отчёта:

• Потребительское кредитование растет.
По предварительным данным, темп роста потребительского кредитования сохранился на высоком уровне марта (1,8%). ЦБ это не нравится, как следствие с III квартала ужесточит ограничения в сегменте кредитных карт.

• Корпоративные кредиты.
Рост на 1,5 трлн руб. до 77,4 трлн руб. +1,9% за апрель, после +1,8% в марте. Прирост идёт быстрее чем в апреле прошлого года, когда ставка была 7,5% (рис 1 и 2)

( Читать дальше )

Сегодня прошло размещение ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 и это размещение интересно сразу двумя моментами: (1) средневзвешенная доходность – 14,30% годовых. Это новый рекорд [новые рекорды уже стали рутиной за последний год]. (2) размещенный объём выпуска составил всего 11,157 млрд. руб. при среднеплановом на второй квартал ~91 мрлд.

На прошлой неделе разбирали, что Минфин очень сильно отстаёт от своего плана по размещению. С учётом сегодняшнего аукциона отставание во II квартале уже в два раза.

Всё бы было не так печально, если бы не грустные отчёты ЦБ по Динамике потребительских цен вышедшие сегодня.

Основные моменты:

— Ускорение роста цен. В апреле потребительские цены выросли на 0,50% (в марте — на 0,39%).

— По большинству показателей дополнительного замедления по сравнению с I кварталом в апреле не произошло.

— Темпы роста цен остаются стабильно высокими по широкому кругу товаров и услуг.

— Основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения.

( Читать дальше )

Тема многогранна. Ранее разбирали чем отличаются эти инструменты [а акции и облигации это просто разные инструменты и они сами по себе нейтральны]. Обсудили отличия на большом горизонте и асимметричные риски. Поговорили про то, чего нет в облигациях и про чит-код Долгосрочных инвесторов.

Сегодня про инфляционный шок и почему сейчас облигации с постоянным купоном можно аккуратно брать.

• Мамина подруга
Предположим, что мамина подруга со своим бизнесом «Пироги на заказ» выходит на IPO и параллельно размещает облигации. У неё есть сформировавшаяся база клиентов. Производство и проверенные поставщики. Схема отработана и успешна. Теперь нужны деньги на расширение.

И вот их общая подруга Ирина (которая сама за ЗОЖ и пироги не ест) хочет инвестировать свободные 2.000.000 руб.

Бизнес у маминой подруги работает с хорошей прибылью и может спокойно платить 100.000 руб в год дивидендов на вложенный Ириной миллион (10%). По облигациям Ирина будет получать 150.000 руб в год (15%).

Муж у Ирины умный, он говорит 10% меньше 15%, бери облигации на все. Да и вообще они безопасней, я в интернете читал. Ирина мужа любит, но слышала про диверсификацию и разделяет 1 млн на акции, 1 млн на облигации (жаль, что Ирина забыла, что диверсифицировать надо и по компаниям и по отраслям)

( Читать дальше )

Случилось интересное. Сегодня отменились два аукциона Минфина «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Должны были занимать через выпуски ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 и 26226 $SU26226RMFS9 (рис 1 и 2). Последний раз подобное было более полугода назад (в конце сентября 2023).

Слабеющий спрос из-за неготовности Минфина существенно повышать премию мы с вами отмечали и на прошлой неделе. Похоже сейчас участники хотят премию выше той которую готов давать Минфин. Упёрлись в потолок?

У Минфина ситуация сейчас неоднозначная. Планы по займам на год амбициозные — 4,08 трлн. руб. При этом за первое полугодие план 1,8 трлн (рис 3 и 4)

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки (далее КС) по итогам заседания которое было 26 апреля.

Как и говорилось на пресс-конференции ещё 26 Апреля ЦБ рассматривал два варианта:
• Сохранение КС на уровне 16% годовых.
• Повышение КС до 17% годовых.

Непонятно почему СМИ и блогеры преподносят эту информацию как что-то новое (рис 1). Пресс-конференцию ЦБ не смотрят коллеги? А зря )




У RGBI сегодня одно из самых сильных падений за один день. Сильней индекс падал только 15 марта (день выборов)

Интересно другое.
Один из основных аргументов за сохранение ключевой ставки на уровне 16%:

• Ряд факторов может поддержать процесс дезинфляции во второй половине года. В частности, сворачивание с июля программы безадресной льготной ипотеки. 

Т.е. ЦБ прямо говорит, что ждёт сворачивания безадресной льготной ипотеки. Т.е. не так как в конце 2022, когда ждали-ждали, что закончиться льготная ипотека, а потом продлили, расширили и в итоге ещё больше дали субсидий. Разбирали это в посте "Льготная ипотека была, есть и будет". Т.е. уже заложено в планах сворачивание. Само собой останется льготная семейная ипотека (Нацпроект «Демография» никуда не уходит), но пересмотр условий для более «адресной» программы это данность.

( Читать дальше )

Минфин представил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за первые четыре месяца. 

— Доходы 11,684 трлн руб. (+50,1% г/г)

— Расходы 13,168 трлн руб. (+21,5%)

— Дефицит 1,484 трлн руб. ( всего 0,8% ВВП).

 

В прошлом году дефицит за первые четыре месяца был в два раза больше (3 трлн руб.). Несмотря на огромные траты на ВПК бюджет идёт уверенно к сокращению дефицита, что в целом позитивно для настроений в ОФЗ.

НО возросшие объемы авансов создаёт дополнительное инфляционное давление ближайшие месяцы, что для ОФЗ в минус.

На весь 2024 год план по дефициту — 1,6 трлн руб. Ускоренный рост расходов в начале года Минфин обьясняет авансированием госконтрактов. Т.е. дальше по году ситуация выправится. Аналогичная ситуация была и в прошлом году.

В отличии от прошлого года  необходимости в ослаблении рубля $USDRUB нет, во всяком случае пока. Это для ОФЗ тоже в плюс )

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и БКС).

( Читать дальше )

​Сегодня Минфин предложил два выпуска и оба до 10 лет: ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 (погашение 15 марта 2034) и ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 (погашения 29 августа 2029) 

Спрос слабеет. 

Если с относительно короткими ОФЗ 26242 и с новым рекордом по премии в 13,95% разместили приемлемый объём (выручка от размещения составила 61 млрд. руб.(рис 1), 

то в более длинных ОФЗ 26244 спрос составил всего 24,5 млрд. руб. а выручка от размещения – 14 млрд. руб. при средневзвешенной доходности – 13,87% годовых. (рис 2), очередной максимум для длинных.

( Читать дальше )

В среду пройдёт первый аукцион ОФЗ после того как ЦБ повысил и сильно пересмотрел свой прогноз вверх по значению средней ставки на год (рис 1)

С момента последнего аукциона который был 24-го апреля (рис 2) индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ только за один день показал небольшой рост, продолжив сползать в остальные дни

( Читать дальше )

Сегодня Минфин наконец-то занял через выпуск «от 10 лет». Состоялся только один аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26243 $SU26243RMFS4, заняли относительно не много 63,534 млрд руб. (рис 1)




Минфин явно не спешит с займами. За апрель занял только 232 млрд, при плане на II квартал в 1 трлн руб. (рис 2). Т.е. либо за Май и Июнь будет по 383 млрд (т.е. объём займов будет на 65% больше апреля), либо часть квартального плана перенесут на III квартал. При этом «до 10 лет» уже заняли больше половину квартального плана. А «от 10 лет» менее 10% от плана. Дальней конец кривой давить займы будут сильней.



( Читать дальше )