Сегодня прошло размещение ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 и это размещение интересно сразу двумя моментами: (1) средневзвешенная доходность – 14,30% годовых. Это новый рекорд [новые рекорды уже стали рутиной за последний год]. (2) размещенный объём выпуска составил всего 11,157 млрд. руб. при среднеплановом на второй квартал ~91 мрлд.
На прошлой неделе разбирали, что Минфин очень сильно отстаёт от своего плана по размещению. С учётом сегодняшнего аукциона отставание во II квартале уже в два раза.
Всё бы было не так печально, если бы не грустные отчёты ЦБ по Динамике потребительских цен вышедшие сегодня.
Основные моменты:
— Ускорение роста цен. В апреле потребительские цены выросли на 0,50% (в марте — на 0,39%).
— По большинству показателей дополнительного замедления по сравнению с I кварталом в апреле не произошло.
— Темпы роста цен остаются стабильно высокими по широкому кругу товаров и услуг.
— Основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения.
В марте кредитование ускорилось во всех сегментах. Сейчас [при ключевой ставке 16%] кредитование не просто растёт, оно ставит рекорды
Свежие данные ЦБ показывают ускорение кредитования.
— В корпоративном секторе рост кредитования +1,8% за март, после +0,6% в феврале.
— Рост ипотеки составил +1,2% за март после, +0,8% в феврале.
— Потребительское кредитование ускорилось до ~2,0% в марте, с 0,9% в феврале (предварительные данные)
Высокая ставка позволяет отчасти сдерживать спрос. Так как средства населения на вкладах тоже растут, достигнув 47 трлн руб. (+0,9 трлн руб. +1,9% за месяц)
При таких данных ЦБ снижать ставку будет тяжело.
А вот банкам, на растущих депозитах и растущем кредитовании показывать хорошие результаты будет легко
Хоть индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) и пытается оттолкнуться от дна на ожиданиях скорого снижения ставки, ЦБ на заседании 26 апреля может инвесторов в ОФЗ не обрадовать.
Автор уже почти месяц ждёт, когда Минфин начнёт занимать в длинную, чтобы купить очередной выпуск ОФЗ, но Минфин пока не спешит покупать облигации длинней 10 лет.
ЦБ РФ сохранил ставку на уровне 7,5% годовых, так закончилась серия из шести подряд снижений ставки. Намёков о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики особо не было, регулятор обозначил, что будет принимать дальнейшие решения по ситуации
Следующее заседание по ключевой ставке состоится 16 Декабря. Посмотрим какое будет решение, шансы на дальнейшее снижение ставки ещё хорошие. Инфляция за год замедляется, доходности ОФЗ растут, кредитные ставки банков перестали снижаться, доля одобренных заявок падать, а темпы роста кредитования стали замедляться.
Экономическая активность ухудшается с Сентября, что приведёт к спаду ВВП. Конечно тут большое значение оказала мобилизация, как макроэкономический фактор, но сегодня она закончилась и это хорошо поддержало рынок. Все кто сильно переживал, могут расслабиться, а те кто уехал могут начать возвращаться.
Ещё из интересного Эльвира Набиуллина заявила, что необходимо развивать не широкомасштабные, а адресные программы поддержки ипотеки. Т.е. скорей всего мы услышим скоро о новых программах, которые как обычно начнутся очень «адресно», но в итоге нужны будут, чтобы поддержать наших девелоперов Самолет $SMLT, ЛСР $LRG и ПИК $PIKK, которые сильно пострадали на мобилизации. Хотя заявления ЦБ, что они видят некоторые признаки перегрева рынка жилья настораживают