Облигации ОФЗ

3 недели назад мы писали, что всплеск в котировках ОФЗ похож на просто всплеск. А затем 26 апреля ЦБ не только сохранил ключевую ставку на 16%, но и на словах сократил маневр для ее снижения в обозримом будущем.

Мы оказались правы, что не добавляет радости. ОФЗ вернулись к погружению (см. динамику Индекса гособлигаций RGBI 👇). В ответ на очередную жесткость регулятора еще и денежный рынок (однодневные сделки РЕПО с ЦК, оранжевая линия на графике доходностей) пошел вверх. То ли отражая нехватку денег на торгах, то ли потерю надежд на их дешевизну.

Надежды дешевизну и смягчение долго питали и ОФЗ. Оставляя доходности госбумаг относительно невысокими (13,8-15,5% по разной длины ОФЗ сейчас – тоже немного) и создавая опасность роста этих доходностей и падения котировок в будущем. С конца апреля у прикладного будущего новый этап.

В нашем чате возникают вопросы, где же пик ОФЗ-доходностей? Универсальный ответ: если не понимаете, что происходит на рынке (мы чаще не понимаем), ставьте на тренд. В случае с госбумагами есть тренд снижения котировок и роста доходностей.

Из статистики мы видим, что такого давления на курс рубля, как в конце 2023 года уже нет. Курс полностью под контролем. Мы вернулись в старую реальность когда рубль медленно обесценивается, НО что важно меньше чем ставка ЦБ. Т.е. иностранная валюта остается инвестиционно не привлекательной.

Это дает основания для аналитиков ставить цель по инфляции в этом году на уровне около 5%. На текущий момент в годовом выражении инфляция составляет 7,6%. Его снижение ожидается во втором полугодии.

Ждем крайне медленное снижение ставки, которое положительно скажется на дивидендных $LKOH $SBER $SNGSP и закредитованных $AFKS $MTSS компаниях.

&Антикризисная Россия &Компании роста RUB

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'Ситуация с инфляцией' от ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ.

Прошедший год, с точки зрения оценки инфляции, был и очень неоднороден, и очень «сюжетен».

Во-первых, не наблюдалось ожидаемого при произошедшем ужесточении денежно-кредитных условий охлаждения потребительской активности и кредитования. Во-вторых, сохранились высокие темпы роста цен в сегменте рыночных услуг, в котором устойчивая инфляция, связанная с фактором спроса, проявляется наиболее явно. В-третьих, более существенный вклад в дезинфляцию в марте внесли не устойчивые, а волатильные компоненты, в частности тепличные овощи. Снижение цен на них в марте нетипично и могло быть связано с теплой погодой.

Новые выпуски ОФЗ

Минфин РФ объявил о регистрации 4х новых выпусков ОФЗ: 26245, 26246, 26247 и 26248. Суммарный объем — 2 750 млрд руб. по номиналу.

«Министерство финансов Российской Федерации информирует, что с 15 мая 2024 года на аукционах Минфина России будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26245RMFS (с погашением в сентябре 2035 г.) объеме по 500.0 млрд. рублей по номинальной стоимости, а также выпусков № 26246RMFS (с погашением в марте 2036 г.), № 26247RMFS (с погашением в мае 2039 г.) и № 26248RMFS (с погашением в мае 2040 г.) в объеме по 750.0 млрд. рублей по номинальной стоимости каждый.»

Ставка купона по выпускам 26246 и 26246 установлена на уровне 12%, по выпускам 26247 и 26248 — 12.25%. Ранее максимальный купон был по выпуску 26244 — 11.25%.

Давление на дальний конец кривой усилится. Все выпуски более 10 лет, что согласуется с планом Минфина занять 700 млрд руб. в текущем квартале на срок, опять же, более 10 лет.

t.me/DolgosrokInvest

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI сохраняет своё падение, приближаясь к 113 п., то, что он на уровнях марта 2022 г. уже не новость. Доходность бумаг продолжает увеличиваться: последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года (есть вероятность и повышения ставки, причём реальная). Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:

🔔 Заявления Эльвиры Набиулинной: «При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года».

🔔 По данным Росстата, за период с 3 по 6 мая ИПЦ вырос на 0,09%, с начала мая 0,10%, с начала года — 2,48% (годовая — 7,81%). За 4 дня в мае ИПЦ показал ошеломляющие цифры, тогда как прошлый подсчёт за 10 дней ввиду праздников показал всего 0,06%. Прошлогодние темпы в мае мы уже превысили, тогда за период с 3 по 10 мая ИПЦ вырос на 0%, а с начала мая рост составил 0,05%, с начала года — 2,48%.

Котировки ОФЗ продолжают обновлять минимумы с весны 2022 года; с начала мая доходность индекса RGBI выросла на 18 б.п. – до 13,95% годовых. Основная причина продаж госбумаг – пересмотр ЦБ прогноза по ключевой ставке до 15% — 16% в 2024 г. при сохранении высоких инфляционных рисков.
Так, недельная инфляция (7,8% в годовом выражении на 6 мая) продолжает двигаться по траектории нашего прогноза (5,4% на конец года) при прогнозе ЦБ 4,3%-4,8%, что говорит о вероятном сохранении жесткой политики ЦБ в ближайшее время. Риски по урожаю из-за заморозков в текущим году являются дополнительным проинфляционным фактором.

В результате, мы по-прежнему не рекомендуем к покупке длинные ОФЗ в надежде на быстрое снижение ключевой ставки. Наиболее разумной стратегий остается покупка флоатеров, в т.ч. корпоративных с рейтингов ААА-А.

Рост доходностей ОФЗ говорит о дальнейшем падении и новой девальвации

Сергей Хестанов: Рост доходности к погашению это свидетельство того, ...

"Сейчас ситуация с расходами по обслуживанию долга абсолютно стабильная, общий размер расходов по обслуживанию составляет чуть больше четырех процентов доходов, размер расходов на обслуживание чуть больше двух триллионов рублей. У нас вырос объем бюджета, поэтому мы считаем, что ситуация с долгом, с расходами на обслуживание долга находится под контролем правительства, здесь рисков не видим", — сказал глава Минфина Антон Силуанов на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам.

Фьючерс RGBI как флюгер рынкаУже несколько лет назад, как Мосбиржа закрыла торги фьючерсами на ОФЗ.
Но вот недавно открыл для себя относител...

Фьючерс RGBI, который следует за ценовым индексом основных ОФЗ,   торгует настроениями инвесторов по поводу всего рынка госбумаг сразу.
Например, падает, если ожидается повышение ставки ЦБ, или растет, если есть причины для снижения ставки ЦБ.

Сумма, необходимая для работы с фьючерсом, составляет 1200-1350 рублей с каждого контракта, что эквивалентно стоимости всего одной облигации.

Фьючерс на индекс RGBI дает возможность следовать за «чистыми» ценами на ОФЗ, играя на повышении рынка госбондов или на его снижении.

Приветствую, друзья. В контексте текущей доходности длинных ОФЗ хотел бы немного пролить свет на тему возможных рисков при их покупке. А также знаю, что многие сравнивают ЗПИФ недвижимости с длинными облигациями, хотел бы поделиться мыслями и по этой теме тоже.

Я свел в одну таблицу некоторые важные параметры по длинным ОФЗ и некоторым ЗПИФ-ам недвижимости, у которых окончания срока доверительного управления не ранее 2030 года (потому что ЗПИФ с более короткими сроками вот конкретно мне не интересны).